Bron: Tijd.be, 15/03/2017
Voor het tweede jaar op rij sleept Comgest Gestion de award voor beste aandelenbeheerder in de wacht. Het succesrecept van de Franse vermogensbeheerder? ‘Wij hebben maar één beleggingsfilosofie en die is al 30 jaar dezelfde: wij proberen geen trends te spotten of benchmarks te verslaan. Het enige uitgangspunt is een degelijk rendement halen. Sinds onze oprichting houden wij consequent vast aan die ene stijl’, zegt Rob Deneke, partner bij Comgest.
Volgens Deneke zijn het vooral de bedrijven waarin je investeert die het verschil maken. ‘Een fondsbeheerder hoeft echt niet geniaal te zijn. De toegevoegde waarde voor een aandelenbelegger komt bijna uitsluitend van de bedrijven waarin die belegt. Daarom beleggen wij niet in landen, maar in bedrijven. Zo is L’Oréal voor ons al 25 jaar een geweldige investering, terwijl thuisland Frankrijk economisch niet echt hoge toppen scheert. Idem voor België of Nederland. Die zetten geen wereldschokkende groei neer, maar er zijn wel mooie bedrijven te vinden. Dat geldt ook voor de ‘opkomende landen’. Daar wordt vaak één label opgeplakt, ook al heeft Rusland weinig te maken met India. Wel zijn ook daar degelijke, goed geleide bedrijven te vinden, met eerlijke mensen aan het stuur. Bovendien zijn er een heleboel langetermijntrends aan de gang waar je als belegger de wind in de rug hebt. De economische groei ligt er ook hoger dan in het Westen. Dat zorgt voor een steeds rijker wordende middenklasse die meer consumeert. Zo’n trend is bijvoorbeeld dat er meer auto’s op de weg komen. Voor ons is het evenwel moeilijk in te schatten welke fabrikanten daar nu bij zullen winnen of verliezen. Dus hebben we een positie in tolwegen in Brazilië genomen.’
Omzet- en winstgroei
Sommige bedrijven hebben we al meer dan 25 jaar in portefeuille. Daarnaast zijn er ook een heleboel waarvan we al meer dan 15 jaar mede-eigenaar zijn. Dat is een van onze investeringspijlers: wij beleggen altijd met een langetermijnhorizon van minstens vijf jaar.’
‘In Europa bestaat 35 à 40 procent van onze portefeuille uit familiebedrijven. In de ’emerging markets’ moet je daar evenwel wat voorzichtiger mee zijn. Niet elke Chinees benadert minderheidsaandeelhouders even respectvol.’
‘Het komt er in feite op aan die bedrijven te kiezen die elk jaar, of bijna elk jaar, omzet- en winstgroei laten zien. Dus geen cyclische bedrijven en geen banken. Vaak gaat het om familiebedrijven. Als je naar de lijstjes met rijkste mensen kijkt, zie je dat daar vaak telgen van familiebedrijven opstaan. Hoe zijn die op die lijst terechtgekomen? Door meer omzet en winst te maken. Wij proberen mee te liften op hun succes.’
Ook belangrijk, vindt Deneke: nederigheid én discipline. ‘Wij leren nog altijd bij over de bedrijven die wel al 20 of 25 jaar in portefeuille hebben. Niets is zo slecht als te denken: ik heb gelijk, en het is vervelend dat de anderen dat nog niet weten’.
‘Daarnaast is het ook belangrijk discipline te hebben. Value beleggers hinkten de voorbije jaren wat achterop. Maar dat maakt van hen geen slechte beheerders. Ze blijven trouw aan hun stijl. Het is immers belangrijk voor klanten om te zien dat beheerders doen wat ze beloven.
Dit artikel werd gereproduceerd met de toestemming van de uitgever, alle rechten voorbehouden.
