Source: L’Echo 13/02/19

Vous venez de remporter cet
award pour la deuxième année
consécutive. Comment
expliquez-vous ce succès?

Stephan Desplancke: Nous utilisons toute la boîte à outils
que nous avons à notre disposition
pour atteindre nos objectifs. La composition
de notre fonds d’obligations
se fait aussi bien sur la base de notre
vision macro-économique (topdown)
que de l’analyse fondamentale
des obligations (bottom-up).
Nous accordons beaucoup d’attention
à la valorisation relative des instruments
d’une part et au risque de
baisse d’autre part. La combinaison
des deux est importante si l’on souhaite
obtenir un rendement supplémentaire,
tout en limitant les risques.
Pour réduire le risque de baisse, nous
appliquons une analyse rigoureuse,
qui accorde beaucoup d’attention à
la solvabilité de l’émetteur.

Dans l’environnement de taux
bas où évolue le marché obligataire,
les coûts pèsent sur
les rendements nets. Comment
les maîtrisez-vous? les
investisseurs n’ont-ils pas
intérêt à se tourner vers des
trackers obligataires?

Desplancke: ‘BlackRock gère les portefeuilles en
cherchant à atteindre les objectifs
des clients et à obtenir un rendement
net aussi élevé que possible, pas en
voulant réduire les coûts au minimum.
Si vous voulez davantage de
rendement, les coûts de transaction
augmentent automatiquement. De
plus, BlackRock reprend depuis plus
de dix ans l’analyse de l’impact des
frais de transaction dans sa gestion.
Nous ne pensons donc pas que les
gestionnaires travaillent différemment
maintenant que les taux obligataires
sont bas. Les trackers et les
fonds gérés activement répondent à
des besoins de clients très différents.’

Cela fait des années que des
Cassandre prédisent l’effondrement
du segment obligataire.
À combien évaluez-vous
le risque de krach?

Desplancke: ‘Maintenant que la Banque Centrale
Européenne a un peu levé le pied sur
le resserrement de sa politique monétaire,
les taux ne devraient pas
commencer de sitôt à augmenter en
Europe. Un tel environnement peut
s’avérer bénéfique pour les actifs à
rendement fixe. De plus, nous
sommes des gestionnaires actifs de
fonds obligataires avec une approche
axée sur les valorisations relatives.
Nous devons donc être en mesure de
générer du rendement, quel que soit
l’environnement de taux. Par ailleurs,
nous accordons beaucoup d’attention
au niveau de risque du portefeuille
et nous diversifions au maximum.
Par conséquent, l’exposition à
un seul et même émetteur reste limitée.’

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