Bron: Fidelity International
Risico op recessie nu sterk bepalend voor de markten
Het feit dat aandelen en de Amerikaanse dollar zo fors terugvielen na de aankondigingen van de Amerikaanse tarieven op “Liberation Day” geeft aan hoe groot de ongerustheid op de markten is. Het niveau, de reikwijdte en de snelheid van de implementatie verrasten beleggers en lieten weinig ruimte voor onderhandeling voordat de tarieven van kracht werden.
De kredietspreads zijn ook ruimer geworden, vooral in high yield, en er is een verschuiving naar obligaties uit de kernlanden. Het is belangrijk om de kredietmarkten nauwlettend in de gaten te houden, omdat ze vaak een vroege indicator zijn voor stress in het bedrijfsleven.
Nu de omgeving en de kansen voor consumenten, bedrijven en marktdeelnemers extreem snel veranderen, is dit een tijd voor een snelle maar weloverwogen herwaardering van de risico’s en de opbrengsten in alle activaklassen. Voor aandelen is één van de meest kritieke vragen of een Amerikaanse en wereldwijde recessie nu al dan niet waarschijnlijker is geworden – en de gebeurtenissen van de afgelopen week hebben die waarschijnlijkheid zeker vergroot.
Dit verhoogt het risico voor de winstverwachtingen van bedrijven, en we kunnen de komende weken en maanden neerwaartse bijstellingen verwachten. We gaan het resultatenseizoen van het eerste kwartaal in met waarderingen op lokale dieptepunten in plaats van op de hoogtepunten zoals we de afgelopen kwartalen hebben gezien – dat is op de keper beschouwd gunstig voor aandelen. De nadruk zal echter niet liggen op de bedrijfsprestaties, maar op de vooruitzichten die bedrijfsleiders presenteren voor het komende jaar.
Vergeldingsacties rond handel, onderhandelingen en de binnenlandse politiek in de VS – er zijn berichten dat leden van het Congres zich voorbereiden om het tarievenpakket aan te vechten – kunnen het sentiment snel doen omslaan. Op het moment van schrijven blijft de Fed meer gericht op het afkoelen van de inflatie dan op het ondersteunen van de groeivooruitzichten, maar een verandering in het beleid zou ook hier kunnen leiden tot een snelle verbetering van het marktsentiment.
Na verloop van tijd zou het effect van de tarieven moeten afnemen naarmate er deals worden gesloten, toeleveringsketens zich aanpassen en consumptiepatronen zich aanpassen, waarbij er relatief meer vraag is naar goederen met lagere tarieven. Maar ondertussen bevinden we ons in een periode van verhoogde volatiliteit waarbij beleggers die overwegen om meer risico te nemen voorzichtig moeten zijn; dit is eerder een kans om portefeuilles beter te positioneren voor veerkracht in het licht van onzekerheid.
– Niamh Brodie-Machura
Co-Chief Investment Officer
Blijvende focus op kwalitatieve dividendaandelen
Beleggers die duurzame rendementen nastreven, staan voor de uitdaging hoe ze een aantrekkelijke “total return” kunnen genereren en tegelijkertijd risico’s kunnen beheren met betrekking tot onder andere marktconcentratie, disruptie door artificiële intelligentie en hoge waarderingen. Bij Fidelity International geloven we dat het focussen op kwalitatieve dividendaandelen een overtuigende oplossing biedt in de huidige onzekere marktomgeving die gekenmerkt wordt door stijgende volatiliteit en groeiende geopolitieke risico’s. We doen dit door een gedisciplineerde aanpak te hanteren, gebaseerd op drie fundamentele bouwstenen: consistente dividenden, winstbestendigheid en waarderingsdiscipline.
1. Consistente dividenden
Op wereldwijde basis hebben herbelegde dividenden de afgelopen 20 jaar in de meeste grote regio’s net iets meer dan 50% van de totale rendementen bijgedragen, wat benadrukt hoe het herbeleggen van dividenden een krachtige aanvulling op kapitaalgroei kan zijn.
Bedrijven die in het verleden dividenden op peil hebben gehouden en laten groeien door marktcycli heen, vertonen doorgaans een lagere volatiliteit en corrigeren minder tijdens marktcorrecties. Deze veerkracht weerspiegelt de financiële kracht die nodig is om dividendverhogingen vol te houden en de stabiliteit van de onderliggende bedrijfsmodellen.
De MSCI AC World Index Dividend Aristocrats bijvoorbeeld, die alleen bedrijven bevat die hun dividend de afgelopen 10 jaar elk jaar hebben laten groeien, heeft de afgelopen tien jaar hogere rendementen met een lagere volatiliteit gegenereerd dan de MSCI AC World Index.
Bron: Citi Research, 31 december 2024. In USD. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen.
.
| 31/03/2020 – 31/03/2021 | 31/03/2021 – 31/03/2022 | 31/03/2022 – 31/03/2023 | 31/03/2023 – 31/03/2024 | 31/03/2024 – 31/03/2025 | |
| MSCI ACWI | 54,6% | 7,3% | -7,4% | 23,2% | 7,2% |
Bron: Fidelity International, 31 maart 2025. Nettoprestaties van MSCI ACWI in USD. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Het rendement kan stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen.
2. Winstbestendigheid
Hoewel dividenden een tastbare en directe component van het totale rendement vormen, hangen de duurzaamheid en groei van deze dividenden uiteindelijk af van de kwaliteit en veerkracht van de inkomsten van een bedrijf. Het toekomstige winstverloop van een bedrijf is ook de belangrijkste aanjager van de aandelenprijs op de lange termijn.
In moeilijke marktomstandigheden wordt winstbestendigheid cruciaal. Dit betekent niet simpelweg investeren in klassieke defensieve industrieën die als minder gevoelig voor economische cycli worden beschouwd, maar het identificeren van bedrijven met veerkrachtige bedrijfsmodellen in heel uiteenlopende sectoren aan de hand van een bottom-up-analyse. Beleggen in veerkrachtige bedrijven die gediversifieerd zijn over verschillende sectoren resulteert in duurzamere winsten in vergelijking met bredere marktindices.
3. Waarderingsdiscipline
Het is belangrijk om een focus op hoogwaardige bedrijven te combineren met waarderingsdiscipline om te vermijden dat er te veel wordt betaald voor een bedrijfsaandeel. De outperformance van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse aandelen dit jaar is hier een schoolvoorbeeld van.
In de VS heeft een omslag in het momentum de markt gedreven. Amerikaanse megacap-tech-aandelen hebben dit jaar ondermaats gepresteerd, maar domineerden de markt in 2023-2024 en gingen 2025 in met een hoog waarderingsrisico. De economische vooruitzichten in de VS zijn ook verslechterd na een sterke rally in Amerikaanse cyclische aandelen (bijv. informatietechnologie, financiën …) na de Amerikaanse verkiezingen, waarbij aandelen een optimistische visie op de impact van de nieuwe regering hadden ingecalculeerd. Nu de verwachtingen verslechteren, hebben de defensieve aandelen beter gepresteerd dan de cyclische aandelen. In Europa hebben cyclische aandelen het daarentegen beter gedaan dan defensieve aandelen, omdat het optimisme rond de Duitse verkiezingen, fiscale stimuleringsmaatregelen en defensie-uitgaven de vooruitzichten hebben verbeterd.
De verwachtingen die in de aandelenkoersen zijn verwerkt, verklaren deze bewegingen. Aan het begin van het jaar gingen waarderingen in de VS uit van bijna perfecte vooruitzichten, terwijl de Europese waarderingen weinig hoop op verbetering impliceerden. Dit betekende dat zelfs een kleine verschuiving in het sentiment vanuit die extremen de markt heel fel kon doen bewegen.
Amerikaanse aandelen op hoge multiples aan het begin van het jaar
Bron: LSEG Workspace, 31 maart 2025.
Algemene disclaimer
Dit artikel en deze pagina zijn informatief van aard en kunnen worden gewijzigd. Ze worden louter ter informatie verstrekt en hebben geen contractuele waarde. De inhoud is niet bedoeld als beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst, en is geen aanbod, gepersonaliseerde aanbeveling of advies van MeDirect Bank NV, met het oog op een belegging in de genoemde activaklassen en mag niet als zodanig worden beschouwd. Beleggen brengt altijd risico’s met zich mee, vooral wat kapitaalverlies betreft. De informatie op deze pagina vormt geen juridisch, fiscaal of boekhoudkundig advies.
