Source : écrit par Gilles Coens, Head of Product chez MeDirect, le 23 février à 9 h.
Le mois de février a été placé sous le signe du symbolisme et des contrastes dans le monde entier. Le cours de l’or s’est, par exemple, redressé après une correction notable le 31 janvier, juste au début des Jeux olympiques d’hiver. L’or olympique valait donc littéralement plus cette année à Milan‑Cortina qu’à Paris l’été dernier. Malheureusement, les athlètes belges n’ont pas réussi à décrocher de médaille d’or.
En Asie, l’Année du Cheval a commencé avec le Nouvel An chinois le 17 février. Dans la tradition chinoise, le cheval représente l’énergie de connexion, les relations sociales et la construction de ponts. Cela ressemble à une invitation symbolique de la part d’un monde qui aspire à plus de coopération. Et qui sait, 2026 ramènera peut-être cette énergie de connexion, malgré les nombreuses tensions de l’année écoulée.
Ce mélange d’énergie sportive, de symbolisme culturel et de changements géopolitiques constitue le point de départ idéal de ce mois de février. Une toile de fond fascinante dans laquelle l’Europe a continué d’accélérer, les États-Unis se sont fragmentés davantage et le Japon a positivement surpris. Et même si nous préférons nous baser sur des données rationnelles, les marchés nous ont montré une fois de plus à quel point ils sont guidés par l’émotion et le symbolisme.
États-Unis : l’IA au galop, mais toute la Tech ne suit pas
Le mois de février avait pourtant bien commencé aux États-Unis. Pour la première fois depuis un an, le PMI de l’industrie américaine a augmenté à 52,6, laissant entrevoir une future croissance. Le secteur des services a également connu une solide expansion : avec un PMI de 53,8, il reste supérieur à 50 pour le 19e mois consécutif. Un PMI supérieur à 50 indique une confiance positive dans l’activité économique future de la part des directeurs d’achat des entreprises.
Après la publication de ces chiffres, les taux d’intérêt ont également baissé. L’inflation a ralenti et le marché du travail est resté solide. Il s’agit de réactions typiques lorsqu’un marché calme, sans surchauffe, reçoit des données positives. Et la Fed ? Elle a avant tout fait preuve de patience et a continué de se concentrer sur l’inflation bien sûr.
Pourtant, au cours du mois de février, la nervosité s’est accentuée dans la Tech. La vague de l’IA a divisé le secteur en gagnants et en perdants. Les vendeurs de matériel, de semi-conducteurs et d’infrastructures pour le cloud sont toujours sur leur petit nuage, mais les modèles économiques des vendeurs de logiciels ont subi une forte pression au cours du mois dernier. La volatilité n’est plus seulement une tendance sur l’ensemble du marché, mais aussi entre les différents sous-secteurs du secteur technologique.
Par conséquent, la sélectivité revêt désormais une grande importance dans le domaine de la technologie. L’époque où l’on pouvait se contenter d’acheter la Tech globalement et être sûr d’être bien positionné, via un indice, par exemple, semble pour l’instant révolue. Les ETF peuvent rester d’excellents éléments constitutifs d’un portefeuille, mais ils ne permettent pas de faire la distinction entre les acteurs forts et les acteurs faibles. La gestion active via des fonds est donc de nouveau plus pertinente, car les gestionnaires de ces fonds sont en mesure de filtrer ces différences.
Washington : un obstacle inattendu de la Cour suprême
En février, la Cour suprême a déclaré les droits de douane globaux imposés par Donald Trump illégaux, malgré la loi d’urgence sur laquelle ils s’appuyaient. Ainsi, un pilier budgétaire essentiel disparaît à Washington, au moment même où le gouvernement travaille sur une réforme fiscale majeure. En effet, la « One Big Beautiful Bill » contient principalement des réductions d’impôts et il reste à voir ce qu’il en adviendra désormais.
Toutefois, la suppression de ces recettes et de ces incitations fiscales ne crée pas seulement un risque budgétaire ; les entreprises pourraient très bien réclamer des milliards de dollars en droits de douane payés antérieurement. Les estimations à ce sujet vont jusqu’à 175 milliards de dollars.
Le jour de l’arrêt, le marché a encore réagi avec soulagement, en raison de la baisse potentielle des coûts d’importation et d’une plus grande sécurité juridique. Mais cet effet a été de courte durée. Par le biais d’une autre loi, le Président a presque immédiatement annoncé une nouvelle taxe mondiale temporaire de 10 %. La politique commerciale reste donc absolument imprévisible, avec désormais une instabilité juridique et fiscale en plus des problèmes de taux d’intérêt et d’inflation. Il reste à voir comment cette situation va évoluer.
L’Europe mène la danse
L’Europe a une nouvelle fois enregistré de bons résultats en février. Plusieurs indices ont atteint de nouveaux sommets, portés par des attentes bénéficiaires en hausse et par la diminution des bruits politiques. Les investisseurs se détournent de plus en plus des mega caps américaines extrêmement concentrées. Cette rotation est évidente depuis des semaines, avec des niveaux records des marchés boursiers dans l’univers européen.
Valorisations et croissance des bénéfices en Europe
Pourquoi est-ce si intéressant pour les investisseurs aujourd’hui ? Parce que les valorisations et les bénéfices européens vont enfin dans le même sens.
Valorisations : les actions européennes sont généralement 30 à 35 % moins chères que les actions américaines. Il s’agit de l’un des plus importants écarts de valorisation par rapport aux États‑Unis depuis des décennies. Et ce n’est pas seulement une question de secteurs : la décote touche l’ensemble des secteurs. En outre, la différence est plus importante que ce que l’on pourrait attendre sur la base des données. En bref : le cours intègre un certain pessimisme.
Croissance des bénéfices : plusieurs établissements importants s’attendent à une nouvelle croissance des bénéfices en Europe. Goldman Sachs prévoit une croissance de +5 % du BPA1 en 2026 et de +7 % en 2027, avec un rendement total d’environ 8 % pour le Stoxx Europe 600 cette année. Il ne s’agit pas d’une prévision euphorique, mais d’une progression saine à partir de valorisations attrayantes.
Le tableau macroéconomique va également dans ce sens. L’indicateur allemand ZEW2, baromètre de la confiance des entreprises pour les six prochains mois, est resté élevé (58,3) malgré une légère baisse en janvier. Cela confirme une reprise prudente, mais généralisée, de la plus grande économie d’Europe. Dans le même temps, la BCE a maintenu ses taux d’intérêt inchangés, précisément parce que l’inflation ralentit progressivement. Cette combinaison d’une amélioration du sentiment et de la patience de la Banque centrale agit comme un filet de sécurité pour les valorisations européennes.
On peut également relever les porteurs structurels de notre économie. L’Europe investit visiblement dans la défense, les infrastructures et l’autonomie stratégique (énergie, matières premières critiques, numérisation). Ces investissements pluriannuels soutiennent la trésorerie des grands champions européens. Il s’agit notamment de la construction, des infrastructures énergétiques et des technologies spécialisées.
La sélectivité comme principe de base
Mais le rallye ne va-t-il pas trop loin et trop vite ? De courtes pauses ou une consolidation sont bien sûr toujours possibles, comme l’ont déjà souligné plusieurs stratèges. Pourtant, cela ne change pas grand-chose à la base : l’Europe reste moins chère, la dynamique des bénéfices s’améliore et le mix des politiques est moins erratique qu’aux États-Unis.
En d’autres termes, cette asymétrie joue en faveur d’une exposition européenne sélective aujourd’hui. En effet, l’investissement purement indiciel, comme dans les Magnificent 7, est trop étroit dans ce monde plein de tensions et de rotations rapides causées par l’IA. D’autant plus que l’Europe offre à la fois une diversification et une marge de valorisation.
En outre, la décote européenne ne semble pas s’expliquer simplement par une croissance plus faible ou une composition sectorielle différente, même selon la recherche fondamentale. Dans de nombreux secteurs (banque, énergie, services à la collectivité, soins de santé), les rendements et la rentabilité sont en effet suffisants. La décote par rapport aux États-Unis semble donc difficile à justifier.
Pas assez d’Europe dans votre portefeuille ? C’est peut-être le bon moment. Mais choisissez de manière ciblée. Ceux qui achètent sans distinction sur le marché boursier européen bénéficieront certainement de la décote de valorisation. Mais ceux qui opèrent une sélection active, par exemple par le biais des fonds d’investissement actifs de la sélection MeDirect Fund, peuvent tirer parti des thèmes de croissance structurelle et des bouleversements sectoriels.
Le Japon passe à la vitesse supérieure grâce à une rare stabilité politique
Le Japon a connu un bouleversement politique en février. La Première ministre Sanae Takaichi a remporté un nombre impressionnant de 316 des 465 sièges avec le PLD, soit une majorité des deux tiers. Avec son partenaire de coalition, elle a même décroché 351 sièges. Cette victoire est en grande partie une victoire personnelle pour Takaichi, souligne le TIME, et est due à son programme clair en matière de dépenses de défense, de relance budgétaire et de politique internationale plus affirmée.
Cette position parlementaire, la plus forte jamais atteinte, donne au gouvernement le pouvoir de passer outre l’opposition, voire de préparer des modifications constitutionnelles. Il s’agit notamment d’adapter les clauses de défense de l’article 9, qui rejettent le recours à la force militaire dans les conflits internationaux. EFG International parle d’une « base de pouvoir extraordinaire » et souligne que Takaichi peut désormais faire adopter presque n’importe quelle proposition politique par le parlement.
Cela augmentera considérablement la visibilité politique dans les années à venir. Les investisseurs étrangers attendent donc beaucoup de la Première ministre japonaise :
- il semble que Takaichi sera en mesure de mettre en œuvre sa politique industrielle, ses investissements dans la défense et ses mesures fiscales sans blocages politiques.
- Une majorité des deux tiers signifie que le Japon pourra enfin accomplir des avancées politiques plus significatives après les impasses de ces dernières années.
- Les dépenses de défense peuvent augmenter structurellement. Cela signifie un soutien direct aux conglomérats industriels dans des secteurs tels que l’aérospatiale, la technologie et l’automatisation.
Cette victoire massive apporte la stabilité politique et la prévisibilité qui manquaient au Japon depuis des années. Les investisseurs étrangers, qui ont longtemps sous-pondéré le Japon, y voient désormais une combinaison de gouvernance stable, d’inflation modérée, de politique monétaire favorable et de forte croissance des bénéfices. Les marchés ont donc réagi positivement, le Nikkei enregistrant une forte hausse en février.
Néanmoins, les projets de Takaichi concernant une baisse temporaire de la taxe sur la consommation provoquent des turbulences sur les marchés obligataires, car le Japon a l’un des niveaux d’endettement les plus élevés des pays développés. Mais tant que la politique reste cohérente, le marché distingue de nombreuses opportunités à ce stade.
Chine : reprise au petit trot
L’Année du Cheval symbolise la connexion et le progrès. De la même manière, la Chine tente de restaurer la confiance interne et de construire de nouvelles passerelles commerciales avec l’étranger. En février, elle a affiché des progrès lents, mais ciblés, dans ce processus. Elle a commencé l’Année du Cheval avec une stabilisation prudente, mais aussi avec une économie à deux vitesses.
La demande intérieure est restée faible : les prix à la consommation ont augmenté moins que prévu en janvier et les prix à la production sont restés en territoire déflationniste. En revanche, les entreprises industrielles et exportatrices ont enregistré de bonnes performances. Bloomberg parle même de « tale of two economies ». Les secteurs misant sur l’infrastructure de l’IA, les composants et les véhicules électriques bénéficient de la demande mondiale, tandis que les segments axés sur la consommation sont à la traîne en raison de la pression immobilière et de la faiblesse de la confiance.
Selon le FMI, le grand défi reste donc de donner un coup de fouet à la consommation. Le gouvernement chinois mise à cet effet sur un soutien budgétaire, ainsi que sur une politique monétaire accommodante. Ce faisant, elle vise à soutenir la croissance principalement par le biais de la demande intérieure, plus encore que par les exportations. Néanmoins, le marché boursier de Hong Kong est resté fragile et le Hang Seng a clôturé le mois en baisse, en partie à cause de la volatilité du secteur technologique.
Les marchés changent de rythme ? Optez pour la diversification et la gestion active
Le monde avance au galop, mais tous les marchés ne suivent pas le même rythme :
- Aux États-Unis, seule une partie du secteur technologique bénéficie des investissements dans l’IA : le matériel et les infrastructures sont en hausse, tandis que les entreprises de logiciels sont sous pression.
- L’Europe fait preuve de stabilité et de confiance, et la politique provoque pour sa part moins de remous.
- Le Japon est récompensé pour sa clarté politique et un environnement inflationniste modéré.
- La Chine/Hong Kong se rétablit progressivement et nécessite de la sélectivité.
À l’heure actuelle, il faut clairement privilégier une gestion active. Surtout dans cet environnement variable où les différences entre les gagnants et les perdants sont importantes, comme c’est le cas aujourd’hui avec les logiciels et l’IA.
Et cette gestion active se retrouve principalement dans les fonds communs de placement à gestion active. Les gestionnaires y font le travail de sélection pour vous, en mettant l’accent sur la qualité, la gestion des risques et la durabilité. Les ETF restent un excellent choix, mais considérez-les comme des éléments de base rentables d’un portefeuille diversifié.
2026 : se préparer à une année imprévisible
La géopolitique sera également l’un des principaux moteurs en 2026. Cependant, la précision géopolitique a disparu et la volatilité l’a remplacée. Les événements de février montrent que Washington reste erratique et imprévisible. Des chocs suivront certainement cette année. Les investisseurs devront donc apprendre à faire face à un bruit permanent.
Et c’est précisément la raison pour laquelle 2026 pourrait être l’année de la vraie diversification. Une diversification non seulement entre les actions et les obligations, mais aussi entre les régions et les différents types d’actions. Les small caps, les actions européennes et les marchés de croissance reviennent donc clairement sur le devant de la scène.
Toutefois, ces segments présentent tous de grandes différences entre les entreprises les plus faibles et les plus fortes. Par conséquent, la sélectivité et la gestion active jouent un rôle absolument crucial, encore plus que par le passé. C’est pourquoi il est particulièrement judicieux de regarder au-delà des ETF traditionnels et d’envisager d’investir dans des fonds gérés activement. Cela peut se faire par le biais de la sélection de fonds MeDirect, ainsi que des plans d’investissement MeDirect.
Gardez la tête froide même en période d’incertitude
La panique est mauvaise conseillère. Par conséquent, un portefeuille sain reste largement diversifié et fidèle à sa ligne de conduite, quelles que soient les dernières actualités ou la dernière menace tarifaire. En fin de compte, ce n’est pas le titre de presse le plus retentissant, mais la discipline de l’investisseur, qui détermine le résultat à long terme.
Le message principal pour 2026 est donc simple et inchangé : continuez à investir, choisissez une saine diversification et restez fidèle à la stratégie prédéterminée.
Chez MeDirect, vous choisissez la combinaison d’investissements idéale. Par le biais de MeManaged, ou de l’un des plans d’investissement, fonds ou ETF. Vous profitez ainsi d’un investissement professionnel en toute sérénité. Consultez nos services et nos conditions générales sur MeDirect.
1BPA = Bénéfice par action.
2Le Zentrum fur Europaische Wirtschaftsforschung (ZEW), également appelé Economic Sentiment Index , donne une indication des perspectives économiques dans la zone euro pour les 6 prochains mois.
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