Source : écrit par Gilles Coens, Head of Product chez MeDirect, le 24 septembre à 9 h 00.
Septembre = un mois solide
Septembre ? C’est le retour au travail, avec un démarrage sur les chapeaux de roues. Et cette reprise ne concernait pas que les individus, mais aussi les marchés mondiaux. Le S&P 500 a progressé de 3,4 % et le Nasdaq 100, de près de 5 %.
Cette hausse a été alimentée par un regain d’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle, ainsi que par les performances des entreprises technologiques qui y sont associées. Et, bien sûr, il y a eu la première baisse des taux d’intérêt de la Banque centrale américaine en neuf mois.
Première baisse de taux par la Fed
La Réserve fédérale a non seulement abaissé le taux directeur de 25 points de base, mais a également indiqué que deux autres baisses de taux pourraient suivre cette année. Ceci alors que l’inflation reste supérieure à l’objectif fixé. En août, l’indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 2,9 % en glissement annuel, tandis que l’inflation de base s’est établie à 3,1 %.
Parallèlement, le marché du travail a également montré des signes clairs d’affaiblissement : le nombre de nouveaux emplois est tombé à son niveau le plus bas depuis 2021 et le taux de chômage a augmenté pour atteindre 4,3 %.
Activité macroéconomique : vigoureuse aux États-Unis, fragile en Europe
Aux États-Unis, l’activité économique est restée soutenue, avec un Flash Composite PMI[1] de 54,4. Toutefois, c’est surtout le secteur des services qui a progressé, car la production industrielle a baissé pour le deuxième mois consécutif. Pour les nouvelles commandes industrielles, il s’agit même de la baisse la plus rapide depuis 21 mois. L’emploi dans l’industrie a connu la plus forte baisse depuis juin 2020.
En Europe, l’indice Flash Composite PMI est tombé à 48,9 en septembre, contre 51,0 en août, ce qui indique une contraction de l’activité économique. Dans la zone euro, c’est surtout le secteur des services qui a ralenti, tandis que la production industrielle a légèrement augmenté. Néanmoins, le nombre de nouvelles commandes a de nouveau chuté et l’emploi est resté sous pression. La reprise en Europe reste donc fragile.
L’Europe et la Chine restent pertinentes
Sur les marchés boursiers européens, ce contexte a produit un bilan très mitigé. L’Euro Stoxx 50 a connu une légère progression, l’Allemagne affichant des chiffres d’exportation en baisse malgré une production industrielle en hausse. La Banque d’Angleterre a maintenu les taux d’intérêt britanniques inchangés et a également modéré le rythme des ventes d’obligations, ce que les marchés ont interprété comme un signal de prudence.
Toutefois, le sentiment en Europe est modérément positif et l’inflation reste relativement stable. La BCE a déclaré que l’inflation est proche de l’objectif. Par conséquent, elle adopte une approche attentiste et maintient les taux d’intérêt au même niveau.
La Chine a également enregistré un mois relativement solide. L’indice Hang Seng a augmenté de plus de 1 %, malgré la persistance des pressions déflationnistes et les chiffres décevants de l’immobilier. Les entreprises technologiques chinoises ont bénéficié de différentes initiatives en matière d’IA, ainsi que du soutien des autorités chinoises. Les investisseurs individuels sont également restés actifs ce mois-ci. Ils ont été motivés par la liquidité abondante, et peut-être aussi par l’absence d’autres options d’investissement.
La technologie et l’IA comme moteur de croissance structurelle
En septembre, les Magnificent 7 n’ont pas été les seuls à porter les marchés. D’autres entreprises, moins en vue les années précédentes, ont également saisi leur chance :
- Oracle : pendant plusieurs années, Oracle a été un acteur stable, mais sans attirer l’attention. Récemment toutefois, l’entreprise s’est réinventée en tant que partenaire cloud des entreprises spécialisées dans l’IA. Entre-temps, grâce à un mégacontrat avec OpenAI et à une orientation claire vers une infrastructure évolutive, Oracle est devenu un maillon essentiel de la chaîne de l’IA. L’entreprise fournit désormais de la puissance de calcul et des centres de données pour l’IA générative, ce qui s’est traduit par une forte hausse du cours de l’action.
- Intel : l’ancien leader du marché des puces informatiques s’est effacé ces dernières années, mais cet acteur technologique revient sur le devant de la scène. En collaboration avec NVIDIA, l’entreprise travaille sur des puces d’IA dédiées capables de traiter simultanément des quantités massives de données. À cette fin, NVIDIA a investi 5 milliards de dollars dans Intel et intégrera sa technologie de puissance de calcul dans les produits Intel. Cela confère également à Intel un rôle stratégique supplémentaire dans le matériel indispensable à l’IA.
Au demeurant, nous constatons également des mouvements au sein des Magnificent 7. À la suite d’une décision favorable dans une affaire de concurrence, Alphabet, maison mère de Google, a atteint un nouveau record en bourse. Un juge fédéral a estimé que Google n’avait pas à se séparer de son navigateur Chrome, malgré des accusations antérieures d’abus de position dominante sur le marché de la recherche en ligne. Le juge a souligné que l’émergence de l’IA générative créait déjà une pression concurrentielle suffisante et que les forces du marché étaient préférables aux interventions structurelles. Les investisseurs ont réagi positivement : l’action a augmenté de plus de 8 % après la décision.
Elle permet à Google de conserver ses accords de distribution existants. Google Search restera ainsi le moteur de recherche par défaut sur les appareils Apple, un accord pour lequel Alphabet verse 20 milliards de dollars par an à Apple.
Les attentes restent élevées
Les marchés semblent garder le cap sur leur tendance haussière pour l’instant. Goldman Sachs a relevé son objectif annuel pour le S&P 500 à 6 800 points et distingue même une marge de progression jusqu’à 7 200 points dans les 12 mois. Pour expliquer cette nouvelle hausse, la banque met en avant les bénéfices élevés des entreprises et une politique de taux d’intérêt plus accommodante de la part de la Réserve fédérale. Les craintes de récession du printemps, avec des objectifs d’indice inférieurs à 6 000, ont cédé la place à un regain de confiance.
BlackRock distingue également des opportunités, en particulier en Europe. Elle préconise cependant une attitude sélective, trois secteurs européens ayant enregistré des performances remarquables depuis le début de l’année 2025 : les actions financières avec un rendement de +32 %, les actions industrielles avec +21 % et les actions de services à la collectivité (utilities) avec +19 %. Les établissements financiers bénéficient clairement de bilans sains et d’une activité de plus en plus basée sur les revenus de commissions plutôt que sur de simples différentiels de taux d’intérêt. L’industrie et les services à la collectivité profitent, quant à eux, de l’augmentation des dépenses de défense, ainsi que de nombreux investissements dans l’IA et les infrastructures.
En Europe, BlackRock a une nette préférence pour le marché espagnol. Les actions espagnoles combinent l’exposition aux secteurs dynamiques susmentionnés avec une forte pondération des marchés émergents, tels que l’Amérique latine. En effet, l’Amérique latine tire directement parti d’un dollar plus faible et de politiques américaines plus souples. Selon BlackRock, les valorisations actuelles ne reflètent pas encore suffisamment le profil de croissance solide et le potentiel de gains de l’Espagne.
Ces perspectives montrent que la dynamique est largement partagée. Elles révèlent des opportunités pour ceux qui osent faire des choix, tant sectoriels que géographiques.
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| Croissance | +6,48 % | +2,25 % |
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[1] est un indicateur qui mesure l’activité économique dans l’industrie et le secteur des services. Une valeur supérieure à 50 indique une expansion, tandis qu’une valeur inférieure à 50 indique une contraction. Le Flash Composite PMI combine les données des deux secteurs et présente une première estimation de l’orientation globale de l’économie.
