Le concept de « economic moat », ou position concurrentielle ou avantage concurrentiel, joue un rôle essentiel, non seulement dans l’évaluation qualitative de Morningstar concernant l’attractivité d’un investissement dans une entreprise, mais aussi dans le processus de valorisation. Morningstar attribue trois évaluations à cet avantage concurrentiel : Aucun, Étroit et Large. Une entreprise doit satisfaire à deux conditions majeures pour obtenir une évaluation étroite ou large de sa position concurrentielle. Primo, la perspective d’obtenir un rendement du capital supérieur à la moyenne, et secundo, un avantage concurrentiel protégeant et maintenant ce rendement sur le long terme. La concurrence exerce généralement une pression sur le bénéfice. Mais les entreprises qui peuvent maintenir leur bénéfice pendant une longue période parce qu’elles parviennent à créer un avantage concurrentiel disposent d’un « moat ». Nous considérons ces entreprises comme des investissements de qualité supérieure.

Morningstar, Inc. est un leader de la recherche indépendante en Amérique du Nord, Europe, Australie, et Asie. Morningstar, Inc. offre une vaste ligne de produits et de services pour les particuliers, les conseiller financiers, et les institutions. Morningstar est réputé pour l’indépendance de ses informations d’investissement. Leur force réside dans leur statut farouchement indépendant, leurs recherches d’experts et leur notation précise et contrôlée ainsi que dans leur modèle d’évaluation des actions.

La Notation en Étoiles Morningstar est dérivée d’une méthode quantitative dans laquelle les fonds communs sont classés sur la base de leurs rendements historiques (ajustés en fonction du risque et des coûts) pour des périodes d’au moins trois ans. Ces “rendements ajustés au risque” sont fondés sur les rendements mensuels d’un fonds, où les variations à la baisse entraînent une diminution du score et dont de bonnes performances régulières sont récompensées par un score plus élevé. Un autre aspect important reste les coûts, rendant plus difficile pour un fonds relativement coûteux de recevoir une bonne notation en étoiles. Les premiers 10 % des fonds de chaque catégorie reçoivent cinq étoiles, les 22,5 % suivants reçoivent quatre étoiles, les 35 % suivants reçoivent trois étoiles, les 22,5 % suivants reçoivent 2 étoiles et les derniers 10 % reçoivent 1 étoile. Cette notation en étoiles est calculée pour les trois dernières années, les cinq dernières années et les dix dernières années. Si possible, Morningstar calculera également ces notations pour toutes les périodes de l’ensemble de sa notation en étoiles.

La cote Morningstar Medalist est une évaluation prospective des stratégies d’investissement dans les véhicules de fonds, tels que les fonds et les comptes gérés. Le système complet est conçu pour évaluer la performance potentielle et la qualité des stratégies d’investissement dans le contexte d’indices de référence et de groupes de pairs pertinents. Il prend en compte divers facteurs tels que la performance historique, l’analyse des risques, l’expertise du gestionnaire de fonds et la cohérence de l’approche d’investissement. Les fonds communs de placement à capital variable et les FNB peuvent recevoir des cotes Or, Argent, Bronze, Neutre ou Négatif sur cette échelle. Une note « Or », « Argent » ou « Bronze » est attribuée aux fonds d’investissement qui devraient afficher des performances positives à l’avenir. L’écart entre ces notations est déterminé par la conviction de l’analyste du fonds quant à la capacité du fonds à surpasser ses pairs. Les fonds dont on ne s’attend pas à ce qu’ils se distinguent recevront une note « Neutre », tandis que les fonds dont les performances sont inférieures à la normale seront évalués comme « négative ». Source : Morningstar

L’Indicateur Synthétique de Rendement-Risque (ISRR ou SRRI en anglais) a été défini en 2009 par le Comité Européen des Régulateurs des Marchés de Valeurs Mobilières (CERVM) dans le but de fournir aux investisseurs une méthode d’évaluation du risque d’un fonds. Le SRRI mesure la volatilité du fonds. Une plus grande volatilité signifie qu’il y a une plus grande incertitude quant à l’ampleur des changements dans la valeur d’un fonds. Cela signifie que le prix du fonds peut changer de façon brutale pendant une courte période de temps dans un sens ou dans l’autre. Une faible volatilité signifie que la valeur d’un fonds n’est pas censée considérablement fluctuer, mais change plutôt de valeur à un rythme régulier sur une période de temps. Le tableau ci-dessous montre la correspondance entre la volatilité et la valeur du SRRI. Le tableau ci-dessous montre les différences de pourcentage que la valeur d’un fonds peut rencontrer au cours d’une année (volatilité annualisée). Le pourcentage est lié à la notation SRRI respective. Plus la variation est limitée, plus la notation SRRI du fonds sera faible. De même, plus la variation est élevée, plus la notation SRRI sera élevée. SRRI volatilité annualisée 1 0 – 0,49%  2  0,5 – 1,99% 3 2 – 4,99% 4 5 – 9,99% 5 10 – 14,99% 6 15 -24,99% 7 25% + L’ISRR est calculé sur la base des rendements du fonds au cours des 5 dernières années. Dans le cas d’un fonds ayant moins de 5 ans d’existence, les rendements d’un benchmark comparable sont utilisés pour la période précédant le lancement du fonds.  

Processus de sélection de fonds MeDirect travaille en étroite collaboration avec Morningstar pour définir un univers de fonds personnalisé ou un portefeuille de fonds pour soutenir des objectifs spécifiques d’investissement. Le processus de sélection de fonds est composé des phases quantitatives et qualitatives suivantes : Déterminer l’allocation d’actifs Avant de sélectionner des fonds particuliers, Morningstar se penche sur la composition du portefeuille en termes d’actions et d’obligations (appelées classes actifs) ainsi que sur l’allocation sectorielle ou géographique. Ceci détermine la composition du portefeuille.     2.  Analyse quantitative À ce stade, Morningstar applique un processus de classement qui prend en compte le Morningstar Risk Adjusted Return benchmark. Les autres facteurs qui sont pris en compte sont : • Cohérence de la performance : Si un gestionnaire a constamment des résultats médiocres sur trois des quatre dernières années civiles, le fonds sera généralement retiré à ce stade. Des données empiriques montrent que les fonds peu performants à long terme continueront à donner de faibles résultats pour l’avenir. • Mandat du gestionnaire : Si un gestionnaire a géré des fonds pour moins de trois ans, il sera généralement retiré de la sélection. • Style : Si le fonds affiche des changements erratiques de style, il sera généralement retiré à ce stade. • Devise : Si une recherche multirégionale de fonds est menée, les fonds qui ne possèdent pas une offre dans la monnaie de base des utilisateurs prévus seront généralement retirés de la sélection.      3. Évaluation qualitative L’objectif de la méthodologie de la sélection qualitative est d’inculquer une discipline dans le processus de recherche des gestionnaires en évaluant les facteurs critiques qui peuvent aider à déterminer la capacité d’un fonds à réaliser des surperformances. Les fonds sont évalués sur les cinq piliers identifiés par Morningstar comme étant utiles pour prédire le succès futur des fonds: La société (Parent), les équipes (People), le processus (Process), la performance (Performance) et le prix (Price). La société (Parent) La culture et la structure d’une société de gestion d’actifs peuvent avoir un impact sur sa capacité à attirer et à retenir les talents et sur sa propension pour servir au mieux les intérêts des actionnaires d’un fonds. Les équipes (People) L’évaluation de la performance et des capacités d’une équipe d’investissement est essentielle pour identifier les fonds qui possèdent un avantage compétitif par rapport à leurs concurrents. Le processus d’investissement (Process) Morningstar privilégie les gestionnaires qui emploient un processus d’investissement discipliné, cohérent et reproductible. En fin de compte, Morningstar cherche des caractéristiques qui donnent à l’équipe d’investissement un avantage sur ses concurrents. La performance L’objectif est d’identifier les équipes de gestion qui ont fait preuve de compétence dans le passé, que nous définissons comme la capacité à surpasser de manière cohérente leur benchmark /groupe de pairs sur une base ajustée au risque. Le prix (Price) Les recherches indiquent que les dépenses sont essentielles pour prédire la performance future du fonds. Le ratio des frais d’un fonds doit être évalué dans le contexte de la région concernée et par rapport à

Il s’agit de l’évaluation quantitative de la valeur réelle, ou fair value, d’une entreprise par action. Les analystes de Morningstar obtiennent cette valeur réelle estimée en prédisant la quantité de cash-flow disponible que l’entreprise générera à l’avenir. Autrement dit, la quantité de liquidités dont dispose une entreprise après avoir payé tous ses frais et investissements, et ce qui est donc notamment disponible pour verser un dividende aux actionnaires de cette entreprise. Cette valeur est ensuite ajustée en tenant compte du facteur temps et du risque. Les liquidités qui seront générées l’année suivante ont plus de valeur que celles qui sont générées sur quelques années. Les liquidités d’une entreprise stable, dont la rentabilité est constante, présentent également aussi davantage de valeur que celles d’une entreprise active dans un secteur très cyclique. Les actions qui sont négociées à un prix sensiblement inférieur à la valeur réelle estimée par Morningstar obtiennent de nombreuses étoiles. Pour les entreprises de grande qualité, nous exigeons une sous-valorisation plus faible que pour les entreprises de qualité moyenne. Une seule raison à cela : Morningstar a davantage confiance dans ses prévisions de cash-flow pour les entreprises solides, et partant, dans ses valorisations de ces entreprises. Si le prix du marché d’une action est sensiblement supérieur à la valeur réelle estimée par Morningstar, cette action se voit attribuer peu d’étoiles, indépendamment de la qualité conférée par Morningstar à l’entreprise en question. Même la meilleure entreprise est une mauvaise affaire si l’investisseur paie ses actions trop chères. Bref, 1 étoile signifie qu’une action a une survalorisation maximale et 5 étoiles représentent une décote maximale. 3 étoiles signifient qu’une action jouit d’une valorisation raisonnable (« fair »). Le cours se situe au niveau ou presque de la « fair value » que les analystes des actions de Morningstar attribuent à l’action.

La valeur réelle est le résultat des modèles de valorisation basés sur le cash-flow escompté et il s’agit de l’évaluation par Morningstar de la valeur intrinsèque, ou fair value, d’une entreprise par action. Morningstar ajuste sa valeur réelle en tenant compte des obligations ou actifs non repris au bilan, qu’une entreprise a éventuellement. Morningstar diminue par exemple la valeur réelle d’une entreprise si cette dernière a émis de nombreuses options sur actions ou si elle a un règlement de pension sous-financé. L’évaluation de Morningstar de la valeur réelle diffère à deux points de vue d’un prix indicatif ou objectif de cours. Primo, il s’agit d’une évaluation de la valeur de l’entreprise, tandis qu’un prix indicatif reflète généralement ce que d’autres investisseurs seront disposés à payer pour l’action. Secundo, il s’agit d’une évaluation à long terme, tandis que les objectifs de cours sont généralement axés sur les 2 à 12 prochains mois.